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          “獎優罰劣”債市中介機構 信用建設提速
          2018-02-07 00:00:00      中國經濟導報


          中國經濟導報記者|李盼盼

              1月31日,國家發展改革委辦公廳對外發布《關于公布2016年度企業債券主承銷商信用評價結果的通知》和《關于公布2016年度企業債券信用評級機構信用評價結果的通知》。
              整體來看,受評機構信用情況和勤勉盡責情況較好。主承銷商中,海通證券、申萬宏源證券、東方花旗證券在66家實施全面評價的主承銷商中位列三甲,而中金公司、首創證券、瑞銀證券則在實施重點評價的18家證券公司中排名前三。6家信用評級機構的業務行為合規度較高。
              但是也發現了一些薄弱環節和突出問題。未來,國家發展改革委將采取激勵和懲戒措施,著力提高企業債券承銷、信用評級服務質量,推進企業債券市場健康、穩定、可持續發展。

          信用整體較好

              事實上,早在2017年7月份,國家發展改革委辦公廳就曾發布過開展2016年度企業債券主承銷商信用評價工作的通知。此次信用評價的對象包括在2016年度曾經作為主承銷商參與過企業債券承銷或其承銷企業債券仍在存續期內的機構,共計84家券商。其中,對于66家主承銷1支以上企業債券的券商實施全面評價,而對于僅作為聯席主承銷商參與承銷或僅從事企業債券存續期管理工作的18家承銷商,實施重點評價,僅涵蓋與聯席主承銷或存續期管理相關的評價指標。
              評價結果顯示,整體來看,受評機構信用情況和勤勉盡責情況較好。但在評價過程中,也發現部分主承銷商在企業債券政策把握、內控制度建設、存續期監管、申報材料質量、專業能力和業務開展規范性等方面存在突出問題。
              同時,為規范信用評級機構企業債券評級業務行為,提高信用評級服務質量,加強企業債券市場信用體系建設和事中事后監管,推進企業債券市場健康、可持續發展,國家發展改革委委托中國銀行間市場交易商協會組織開展了2016年度企業債券信用評級機構信用評價工作。
              評價結果顯示,整體來看,受評機構信用情況和勤勉盡責情況較好,在企業債券申報及存續期內業務行為合規度較高,評級結果質量和評級服務質量在一定程度上得到了市場機構及各業務領域專家的認可。但在評價過程中,也發現部分信用評級機構在企業債券評級報告質量、內控制度建設、存續期監管等方面存在突出問題。

          亟須補齊短板

              近年來,包括企業債券在內的公司信用類債券市場規模迅速增長,但信用違約等風險事件也逐漸顯現,對債券市場的健康發展造成了一定負面影響。對此,國泰君安證券固定收益首席分析師覃漢表示,其中一個重要原因就是部分中介機構在債券發行、承銷和存續期間未能做到履職盡責,服務質量有待提高。
              摩根大通全球人民幣業務總監蔣紅波稱,中國債券市場在發展的初期階段,期待更多從完善和保護投資者角度出臺的政策法律。她還指出,比較海外債券的募集說明,中國的關于企業風險因素部分是很短的,而且國內的說明書是由主承銷商來起草,導致后續可能有很多責任。
              覃漢也指出,違約風險不斷釋放,對債券承銷商在項目的事前、事中和事后的要求亦更加嚴格,且承銷商的盡責已非常重要,投資者對承銷商等中介在風險提示等方面的責任和義務將會提出更高要求,承銷機構在違約后處理的流程或將具有經驗和規范。
              同時,覃漢強調,評級機構在債市信用風險管理方面的作用也不容小覷。信用評級的基本功能就是揭示信用風險,為市場定價提供重要參考。同時,信用等級的調整,還是能夠引起債券價格顯著的反映。如果信用評級機構對債券的級別做了一定的調整,特別是下調的時候,市場上很快就會在債券的價格上做出反應,而且還是很快的。并且,評級機構提供對債市違約率的統計,對債市的影響也很大。
              基于此,作為社會信用體系建設的牽頭部門,國家發展改革委近年陸續出臺了7個聯合懲戒備忘錄和2個聯合激勵備忘錄;此外,國家發展改革委負責建設的“信用中國”網站2.0版已于2017年10月上線,這也是中國首個將政府部門所掌握的,可公開的企業、自然人信用記錄匯集起來,以供各類經濟主體查詢的網站。
              為了更好地改進主承銷商的工作,更好地發揮評級機構的作用,覃漢建議:
              一是要加強對宏觀經濟運行和未來走勢的把握。因為總體上來說,違約發生的情況和宏觀經濟還是密切相關的。
              二是要科學評判不同行業風險的高低和變化的趨勢。實際上行業不景氣,或者行業景氣度下滑,導致基本面弱化,是發生信用風險最重要的原因之一。另外,對行業風險的展望要加強研究,能夠為市場提供更多這方面的產品。
              三是回歸企業基本面,加大對現金流和資本、財務管理能力的分析。企業經營不善最后導致違約,應該說還是發生信用風險最直接的原因。
              四是加強級別調整力度,更及時對一些事件、行業風險做出反應,充分揭示信用風險。
              五是強化跟蹤,及時溝通,對突發的事件,評級機構應該反應得更迅速。

          【期號:3219】【版面:05】【作者:李盼盼】打印本頁
           
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