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          “奖优罚劣”债市中介机构 信用建设提速
          2018-02-07 00:00:00      中国经济导报


          中国经济导报记者|李?#38395;?br/>
              1月31日,国家发展改革委办公厅对外发布《关于公布2016年度企业债券主承销商信用评价结果的通知》和《关于公布2016年度企业债券信用评级机构信用评价结果的通知》。
              整体来看,受评机构信用情况和勤勉尽责情况较好。主承销商中,海通证券、申万宏源证券、东方花旗证券在66家实施全面评价的主承销商中位列三甲,而中金公?#23613;?#39318;创证券、瑞银证券则在实施重点评价的18家证券公司中排名前三。6家信用评级机构的业务行为合规度较高。
              但是也发现了一些薄弱?#26041;?#21644;突出问题。未来,国家发展改革委将采取激励和惩戒措施,着力提高企业债券承销、信用评级服务质量,推进企业债券市场健康、稳定、可?#20013;?#21457;展。

          信用整体较好

              事实上,早在2017年7?#36335;藎?#22269;家发展改革委办公厅就曾发布过开展2016年度企业债券主承销商信用评价工作的通知。此次信用评价的对象包括在2016年度曾经作为主承销商参与过企业债券承销或其承销企业债券仍在存续期内的机构,共计84家券商。其中,对于66家主承销1支以上企业债券的券商实施全面评价,而对于仅作为联席主承销商参与承销或仅?#37038;?#20225;业债券存续期管理工作的18?#39029;?#38144;商,实施重点评价,仅涵盖与联席主承销或存续期管理相关的评价指标。
              评价结果显示,整体来看,受评机构信用情况和勤勉尽责情况较好。但在评价过程中,也发现部分主承销商在企业债券政策把握、内控制度建设、存续期监管、申报材?#29616;?#37327;、专业能力和业务开?#26500;?#33539;性等方面存在突出问题。
              同时,为规范信用评级机构企业债券评级业务行为,提高信用评级服务质量,加强企业债券市场信用体系建设和事中事后监管,推进企业债券市场健康、可?#20013;?#21457;展,国家发展改革委委托中国银行间市场交易商协会组织开展了2016年度企业债券信用评级机构信用评价工作。
              评价结果显示,整体来看,受评机构信用情况和勤勉尽责情况较好,在企业债券申报及存续期内业务行为合规度较高,评级结果质量和评级服务质量在一定程度?#31995;?#21040;了市场机构及各业务领域专?#19994;?#35748;可。但在评价过程中,也发现部?#20013;?#29992;评级机构在企业债券评级报告质量、内控制度建设、存续期监管等方面存在突出问题。

          亟须补齐短板

              近年来,包括企业债券在内的公司信用类债券市场规模迅速增长,但信用违约等风险事件也逐渐显现,对债券市场的健康发展造成了一定?#22909;?#24433;响。对此,国泰君安证券固定收益首席分析师覃汉表示,其中一个重要原因就是部分中介机构在债券发行、承销和存续期间未能做到履职尽责,服务质量有待提高。
              摩根大通全球人民币业务总监蒋红波称,中国债券市场在发展的初期阶段,期待更多从完善和保护投资者角度出台的政策法律。她还指出,比较海外债券的募集?#24471;鰨?#20013;国的关于企业风险因素部分是很短?#27169;?#32780;且国内的?#24471;?#20070;是由主承销商来起草,导致后续可能有很多责任。
              覃汉也指出,违约风险不断释放,对债券承销商在项目的事前、事中和事后的要求亦更加严格,?#39029;?#38144;商的尽责已非常重要,投资者对承销商等中介在风险提示等方面的责任和义务将会提出更高要求,承销机构在违约后处理的流程或将具有经验和规范。
              同时,覃汉强调,评级机构在债市信用风?#23637;?#29702;方面的作用也不容小觑。信用评级的基本功能就是揭示信用风险,为市场定价提供重要参考。同时,信用等级的调整,还是能够引起债券价格显著的?#20174;场?#22914;果信用评级机构对债券的级别做了一定的调整,特别是下调的时候,市场上很快就会在债券的价格上做出反应,而?#19968;?#26159;很快的。并且,评级机构提供对债市违约率的统计,对债市的影响也很大。
              基于此,作为社会信用体系建设的牵头部门,国家发展改革委近年陆续出台了7个联合惩戒备忘录和2个联合激励备忘录;此外,国家发展改革委负责建设的“信用中国”网站2.0版已于2017年10月上线,这也是中国首个将政府部门所掌握?#27169;?#21487;公开的企业、自然人信用记录汇集起来,以供各类经济主体查询的网?#23613;?br/>    为了更好地改进主承销商的工作,更好地发挥评级机构的作用,覃汉建议:
              一是要加强对宏观经济运行和未来走势的把握。因为总体上来说,违约发生的情况和宏观经济还是密切相关的。
              二是要科学评判不同行业风险的高低和变化的趋势。?#23548;?#19978;行业不景气,或者行业景气度下滑,导致基本面弱化,是发生信用风险最重要的原因之一。另外,对行业风险的展望要加强研究,能够为市场提供更多这方面的产品。
              三是回归企业基本面,加大对?#32440;?#27969;和资?#23613;?#36130;务管理能力的分析。企业经营不善最后导致违约,应该说还是发生信用风险最直接的原因。
              四是加强级别调整力度,更及时对一些事件、行业风险做出反应,充?#32440;?#31034;信用风险。
              五是强化跟踪,及时沟通,对突发的事件,评级机构应该反应得更迅速。

          【期号:3219】【版面:05】【作者:李?#38395;巍?/span>打印本页
           
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