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          每周債評
          2017-03-14 00:00:00      中國經濟導報


              【國內首批PPP資產證券化項目獲準發行】3月10日,3支傳統基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)資產證券化項目獲得上交所確認,并出具無異議函。這標志著國家發展改革委和中國證監會推進的首批傳統基礎設施領域PPP資產證券化項目正式落地。
              點評:2014年起在國務院的領導下,國家發展改革委等多個部委推出了PPP這一創新的基礎設施投融資模式,也即政府與社會資本合作模式,系指政府為增強公共產品的服務供給能力、提高供給效率,通過特許經營、購買服務、股權合作等方式,與社會資本建立的利益共享、風險分擔及長期合作關系。推動PPP項目資產證券化,對于盤活存量PPP項目資產、吸引更多社會資金參與提供公共服務、提升項目穩定運營能力都具有較強的現實意義,也得到了監管部門的大力支持。
              2016年12月21日,國家發展改革委、中國證監會聯合發布《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作(PPP)項目資產證券化相關工作的通知》,明確提出“PPP項目資產證券化是保障PPP持續健康發展的重要機制”,“資產證券化對盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義”,同時要求各省級發展改革委于2017年2月17日前,推薦1~3個首批擬進行證券化融資的傳統基礎設施領域PPP項目,并報送國家發展改革委。
              截至2017年2月17日,各省市發展改革委合計上報推薦項目41單,國家發展改革委最終確定首批入圍名單并發布相關信息。證監會為首批PPP資產證券化項目設置了“綠色通道”。本次項目的推出,標志著PPP投融資體系建設和完善正式拉開序幕。
              除本次已獲無異議函的3個項目外,仍有大量PPP資產證券化項目在積極醞釀與籌備中,PPP項目資產證券化業務將迎來廣闊發展空間。
              【債券違約頻現警惕債市信用風險發酵】信用債再現違約。近日,銀行間市場清算所(上海清算所)發布公告稱,截至2月27日,仍未足額收到山東山水水泥2014年度第一期中期票據(“14山水MTN001”)的付息兌付資金,暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。業內人士指出,隨著債市信用風險持續發酵,國內債券市場投資者保護體系有待進一步完善。
              點評:“14山水MTN001”是今年以來違約的第7支債券,年初以來,大連機床已有4支債券違約,東北特鋼、博源控股也各有1支債券違約。在機構看來,進入3月,債券違約或又將迎來一個小高峰。
              目前來看,違約企業主要集中在產能過剩行業。中誠信國際信用評級有限公司近日發布《債務規模剛性壓力下的結構轉換與風險釋放》報告指出,2017年債市違約風險難有實質性改善,10家已違約主體合計面臨27支存續債到期,流動性緊張推升連環違約風險,交易所債券市場也將迎來回售及兌付高峰期,市場潛在的違約風險仍比較大。
              雖然債市信用風險不斷升級,但在部分業內人士看來,2017年信用債市場“危中有機”。2017年信用債違約風險很可能會大于2016年,且在貨幣政策略有收緊的背景下,利率中樞上行,信用溢價也會相應上升。與此同時,部分可能暴露尾部風險行業的龍頭企業信用債收益率也會相應上升,從而出現比較可觀的收益率。
              債券市場從“零違約”到“有違約”,再到違約風險的“常態化”,投資者對于違約的容忍度似乎有所提升,這也倒逼違約退出機制的快速發展。未來其他債券監管機構也會陸續出臺相關投資者保護政策,除進一步落實償債保障機制的實施外,完善信息披露制度、持有人會議及受托管理人制度,以及違約后的司法救濟制度等,將是未來政策重點。
              (欄目主持人:中國經濟導報記者李盼盼)

          【期號:3041】【版面:B1】【作者:李盼盼】打印本頁
           
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